本期觀點：鋼廠資金偏緊 原料反彈乏力
時間：2014-5-26—2014-5-30
● 市場回顧——鐵礦鋼坯先跌后漲，煤焦市場略有松動；
● 成本分析——鋼材跌幅小于原料，鋼廠依然略有盈利；
● 庫存分析——鋼廠繼續謹慎采購，鐵礦庫存持續下降；
● 事件數據——澳洲鐵礦出口大增，中國煤炭產量下降；
● 綜合觀點——資金偏緊看空居多，原料價格反彈乏力。
一、本月國內原料市場回顧
本周國內原料市場總體先跌后漲。上半周市場需求依舊清淡，觀望氣氛濃重，不少品種價格創出年內新低。下半周后，隨著市場傳出央行定向寬松投放5000億的消息，加之匯豐PMI指數創5個月新高，市場心態略有好轉，期貨市場整體回升，一些大型鋼廠和貿易商開始抄底，鋼坯、進口礦市場價格均小幅反彈，其它品種暫時穩定。
表1：國內主要原材料價格變動明細
本月國內主要原料市場情況如下：
鋼坯：
本周國內市場鋼坯價格先跌后漲。上半周，唐山地區普碳方坯出廠價格一度跌破2800元/噸大關，下半周后受礦價反彈和下游成品材好轉的帶動，市場價格小幅回升至10-20元/噸，累計較上周末下跌20元/噸。山西臨汾、長治地區普碳方坯出廠價格下跌70元至2770元/噸左右。在南方市場，江蘇地區調坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購到廠價格下跌70元至2910元/噸；福建地區普碳方坯出廠價格下跌30元至2890元/噸左右。目前唐山市場鋼坯庫存已降至40萬噸，較上周下降4萬噸，有貨的商家惜售心理逐漸增強，整體資源偏緊。同時，下游軋材企業對后市仍不看好，普遍按需采購，市場上漲動力不足。預計下周國內市場鋼坯價格以小幅上漲為主。
鐵礦石：
本周國內市場鐵礦石價格小幅下跌。截止本周五，河北唐山鋼廠66%鐵精粉采購價格下跌30元至920元/噸左右（見圖2），目前河北主導鋼廠國產礦庫存為105萬噸，較上周末下降15萬噸，進口礦庫存下降40萬噸至1470萬噸。遼寧地區66%鐵精粉出廠價格下跌20元至840元/噸。在南方區域，安徽地區65%鐵精粉出廠價格下跌50元至830元/噸；湖北地區63%鐵精粉出廠價格保持930元/噸；廣東地區64%鐵精粉出廠價格保持780元/噸左右。本周進口礦價格先跌后漲，普氏62%鐵礦石價格跌破100美元大關后，部分鋼廠和貿易商介入抄底，下半周成交明顯好轉，價格反彈至100.75美元/噸（CIF），較上周五上漲1美元/噸。目前市場分歧較大，不少人認為目前港口庫存高企，本輪反彈僅僅是鋼廠的短期補庫行為，對后市仍看空至85-90美元/噸。不過，考慮到目前進口礦價格已低于不少國產礦的成本線，而5月份以來國內鋼廠產銷情況較好，出口詢單增多，只要資金面不繼續惡化，鐵礦價格繼續下跌空間有限。預計下周國產礦價格將逐步止跌回穩，進口礦價格將在100-105美元/噸之間窄幅波動。
煤焦：
本周國內焦炭價格相對平穩。截止本周五，山西地區二級冶金焦（A:13.5%）車板價保持860元/噸左右（見圖3），一級冶金焦（A:12.5%）車板價格保持1000元/噸；河北唐山地區一級冶金焦出廠價格保持1130元/噸，邯鄲地區一級冶金焦出廠價格保持1040元/噸，目前河北地區主導鋼廠焦炭庫存保持在105萬噸左右。遼寧地區一級冶金焦出廠價格保持1130元/噸。山東地區二級冶金焦出廠價格保持1050元/噸左右。在西南地區，貴州地區三級冶金焦出廠價格保持1300元/噸左右。本周國內煉焦煤價格穩中有降，內蒙古神華集團再度將肥煤和1/3焦煤出廠價格下調50元/噸，本月累計降幅達70元/噸；進口澳大利亞峰景煤價格下跌1至126.75美元/噸（CIF）。因近期鋼材價格持續下跌，山西焦炭企業月初提價計劃落空，甚至近期有一些鋼廠提出降價要求，回款情況也不佳，部分焦炭企業庫存又有所增加。預計下周國內市場焦炭價格將略有松動，煤炭價格將保持穩定。
廢鋼：
本周國內市場廢鋼價格全面下跌。截止本周末，江浙滬地區重廢（>6mm）價格下跌50元至2210-2260元/噸，邊角料價格為2350-2380元/噸；山東、福建市場重廢價格下跌50-60元至2180-2250元/噸。在中南地區，兩湖地區重廢主流價格下跌50-60元至2300-2320元/噸左右，兩廣地區重廢價格下跌60元至2420元/噸左右。遼寧市場重廢價格保持2420-2440元/噸；河北地區重廢價格下調30元至2120-2140元/噸（不帶票）。近期廢鋼價格跌幅較大，但小電爐鋼廠仍處于盈利狀態，需求相對穩定。隨著本周下半周鐵礦、鋼坯價格相繼上漲，預計下周國內廢鋼價格將止跌回穩。
二、國內主要鋼廠調價情況
表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況
三、國內鋼廠成本和庫存變化
在進口礦價格快速下跌影響下，本周國內鋼廠生產成本跌勢加快（見表3）。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為3099元/噸，較上周末下降57元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為3031元/噸，較上周末下降56元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2996元/噸，較上周末下降54元/噸。目前國內市場三級螺紋鋼平均價格為3239元/噸，較上周末下跌38元/噸，跌幅小于原料，對應20天前的原料成本，不少中小鋼廠仍盈利50-60元/噸。
表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算
從庫存情況看（見表4），近期鋼廠采購依然謹慎，特別是對進口礦市場觀望氣氛較濃，庫存下降相對較多；煤炭和焦炭到貨則相對穩定，南方少數鋼廠提價后庫存略有上升；廢鋼采購受大雨影響仍較為困難。
表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化
四、本周事件與數據分析
1、4月份澳大利亞出口至中國的鐵礦石同比增加45.8%至4700萬噸，占中國當月鐵礦石進口總量8339萬噸的56.4%�！居^點】今年澳大利亞三大礦山擴產迅速，特別是中低品位礦的競爭進入白熱化，這也是FMG連續提高折扣幅度的主要原因，目前澳大利亞高品位和低品位礦的價差已經拉大至18美元/噸，對高品位的壓力將逐漸增大。
2、1-4月份我國煤炭產量11.79億噸，同比下降1%，銷量為11.31億噸，同比下降1.31%�！居^點】雖然目前煤炭價格已處于公認的底部區域，但由于下游鋼鐵、水泥行業不振，南方又進入雨季，加之進口煤炭增長的沖擊，國內煤炭供大于求的局面難以扭轉，特別是華北地區煤炭企業庫存壓力較大，后期價格將繼續低位徘徊。
五、綜合觀點
雖然本周國內原料價格略有反彈，但考慮到鋼廠和貿易商的整體資金偏緊，不可能大幅度提高庫存，期貨方面也是空頭居多，因此市場價格缺乏持續上漲的動力。預計下周除了鋼坯價格有望小幅反彈外，鐵礦石和廢鋼將以窄幅波動為主，煤炭價格平穩運行，局部地區焦炭價格面臨小幅調整的壓力。